今年，油價反復上漲，影響著人們的出行和日常生活，同時也影響著很多行業(yè)，以下是范文社小編和大家分享的國際油價飆升至每桶200美元，油價上漲影響哪些行業(yè)？以供參考，希望對您有幫助。
2022年以來，原油價格一路攀升。據(jù)預測，原油供給仍然偏緊，OPEC+維持謹慎擴產(chǎn)，美國頁巖油增產(chǎn)緩慢。因此，至少二季度以前原油供需仍然較為緊張，支撐原油價格維持在一個較高水平。石油作為工業(yè)之母，產(chǎn)業(yè)鏈相對較長，其價格變動也會通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導給相關行業(yè)，不過傳導過程存在差異。
原油價格上漲對于上游開采行業(yè)的影響存在兩條路徑，一是直接受益于產(chǎn)品價格的上漲，開采業(yè)務的毛利率得到提升；二是受益于存貨價值的升值，有豐富石油儲備的企業(yè)受益更為顯著。從申萬石油開采板塊企業(yè)的ROE來看，其與原油價格呈現(xiàn)明顯的同步關系，當原油價格上漲時，企業(yè)ROE抬升明顯，反之，當原油價格下降時，企業(yè)ROE往往也跟隨下跌。
油價上漲對于油氣服務和設備行業(yè)的影響相對間接，其傳導路徑是，油價上漲→石油生產(chǎn)企業(yè)盈利改善→帶動開采、勘探等資本開支的增加→提升油服和設備的需求進而使得油氣服務企業(yè)盈利改善。從申萬油氣設備板塊以及油服工程板塊企業(yè)ROE來看，其變動與原油價格方向一致，但滯后于油價三個季度左右，例如2016年3月布倫特原油價格降至底部35.21美元/桶，此時油氣設備企業(yè)ROE仍在加速下行，到了2016年12月份才正式確認底部，油服工程板塊ROE也有類似特征。
對于石油煉制行業(yè)，溫和的油價更有利于相關企業(yè)ROE的提升，而油價過高可能會產(chǎn)生反噬。石油煉制行業(yè)受國內(nèi)成品油定價調(diào)控影響較大，當國際原油價格低于40美元/桶時，成品油價格不再下調(diào)，而是按照原油價格40美元/桶以及正常的加工利潤計算成品油價格；當國際原油價格在40-80美元/桶時，按照正常的加工利潤率上調(diào)成品油價格；而當國際原油價格在80-130美元/桶時，則是逐步扣減加工利潤率，直至加工利潤率為0，此時石油煉制企業(yè)利潤開始受到油價上漲的反噬；而當國際原油價格大于130美元/桶時，成品油價格原則上不再增加或者少量增加，此時石油煉制企業(yè)開始虧損，國家則會采取適當?shù)呢敹愓?，以保證成品油的生產(chǎn)和供應。從申萬煉油化工板塊企業(yè)ROE的波動中便可以清楚的看出這種關系。當原油價格低于80美元/桶時，煉油化工板塊企業(yè)ROE隨油價上漲而上漲，而當原油價格超過80美元/桶時，相關企業(yè)的ROE便開始逐步回落。而本輪原油價格已經(jīng)超過120美元/桶，此時煉油化工板塊企業(yè)的利潤已經(jīng)開始受到侵蝕。
石油化工行業(yè)同樣更偏好溫和油價。當油價溫和上漲時，相關企業(yè)可以通過提高價格將成本上升壓力轉嫁至下游，并且企業(yè)也會受益于價格上漲帶來的存貨升值。而當油價上漲過快時，石化產(chǎn)品向下游傳導成本的路徑可能受阻，其盈利也會遭到反噬。以申萬化學纖維和塑料板塊為例，2009年三季度-2010年三季度，油價上漲帶動相關板塊企業(yè)ROE抬升，不過后續(xù)當油價繼續(xù)上揚升至100美元/桶時，相關企業(yè)的ROE則出現(xiàn)了大幅下滑，直到2016年一季度油價開啟新一輪溫和上行時，企業(yè)ROE才又開始同步上漲。而本輪原油價格過快的上漲同樣可能會對相關企業(yè)的ROE產(chǎn)生負向影響。
與上、中游企業(yè)議價能力偏強不同，下游企業(yè)議價能力往往偏弱，只能被動接受上、中游企業(yè)的成本傳導。例如航空運輸業(yè)，航油成本在其運營成本中的比重相當大，因此原油價格上漲對于相關行業(yè)毛利率的影響相當大，2008年以來三輪油價的上漲均伴隨其毛利率的回落。服裝家紡業(yè)也有類似表現(xiàn)，原油價格的上漲帶動PTA、滌綸聚酯、錦綸等價格上漲，提高了服裝家紡行業(yè)生產(chǎn)成本，壓縮了其利潤空間。
原油價格上漲催生替代效應，以煤化工等為主的替代產(chǎn)業(yè)鏈或將受益。與原油價格大幅上漲相比，中國的煤價整體保持了相對穩(wěn)定，遠低于原油近50％的漲幅，煤化工產(chǎn)業(yè)的成本優(yōu)勢逐步體現(xiàn)。過去幾輪油價上漲，煤化工板塊企業(yè)的毛利率以及ROE均有較大幅度的抬升，因此預計此輪油價上漲也會帶動相關企業(yè)盈利的進一步向好。
光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東：供需是決定國際油價核心和基礎因素
光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東日前接受中國證券報記者采訪時表示，在當前油價漲幅較大的背景下，我國PPI同比增速或出現(xiàn)階段性小幅回升，隨后重新進入下行區(qū)間。供需仍是決定當前國際原油價格的核心和基礎因素。市場對地緣緊張局勢的預期和全球原油供需的博弈，是決定相關沖突發(fā)生后油價走勢的關鍵。
他表示，為保障能源安全穩(wěn)定供應，我國一方面應當持續(xù)推進能源尤其是煤炭的保供穩(wěn)價工作；另一方面，應大力推動可再生能源高質(zhì)量發(fā)展，加快實施可再生能源替代，緩沖外部影響。
PPI或階段性小幅回升
中國證券報：近期國際油價較快上漲，會改變我國當前PPI下行趨勢嗎？
高瑞東：隨著國際地緣局勢緊張升級，國際油價快速上漲，成為近期主導PPI波動的關鍵因子。一方面，在國內(nèi)保供穩(wěn)價政策推動下，國內(nèi)定價的煤炭、鋼鐵、建材等大宗商品價格表現(xiàn)相對溫和，推動PPI同比繼續(xù)回落。另一方面，由于石油產(chǎn)業(yè)鏈波及范圍較大，油價上漲會加大輸入性風險。在PPI中，與原油直接相關的石油和化工行業(yè)占比達15%以上。根據(jù)計算，若國際油價上漲10%，將影響PPI上漲0.5個百分點。
現(xiàn)階段，地緣沖突引發(fā)的避險情緒和原油供給擔憂，是影響油價的主線?？紤]到歐美對俄羅斯原油出口的實際制裁力度有限，未來國際地緣局勢的演變方向將決定油價的走勢。根據(jù)我們的測算，若相關事件繼續(xù)升級，油價可能沖高至120美元/桶-140美元/桶；而若相關談判進展順利，疊加伊核協(xié)議順利推進，油價或見頂回落至80美元/桶-100美元/桶。
我們預計，若3月國際油價在120美元/桶以上的高位，4月PPI同比或出現(xiàn)階段性小幅回升，隨后重新進入下行區(qū)間。
中國證券報：國際油價上漲推升全球通脹壓力，將對美聯(lián)儲當前貨幣政策節(jié)奏產(chǎn)生哪些影響？
高瑞東：國際地緣局勢緊張背景下，原油價格持續(xù)上漲，也推升美國通脹壓力。美國2月能源價格環(huán)比上升3.5%，較上月抬升2.6個百分點。其中，汽油價格環(huán)比上漲6.6%，為美國CPI環(huán)比漲幅貢獻近三分之一。
從通脹的角度出發(fā)，2月以來油價的快速上行，主要為情緒面推動，而非基本面導致。因此，在地緣沖突風險沒有進一步升級的背景下，市場情緒修復的過程即油價回歸至供需平衡點的過程，對通脹影響偏短期。
若相關談判進展順利，我們認為，美國通脹或在二季度回落，美聯(lián)儲沒有全年激進加息的動力。若談判未見成效，局勢或將進一步發(fā)酵，這將延后美國通脹見頂時點，抬升美聯(lián)儲遠期加息預期。
從經(jīng)濟基本面的角度出發(fā)，美聯(lián)儲在考慮貨幣政策收緊節(jié)奏時，需要在通脹和經(jīng)濟增長目標之間進行權衡，避免因加息而導致經(jīng)濟硬著陸。一方面，此次美聯(lián)儲加息為逆勢加息，即因壓制通脹而不得不加息。另一方面，在需求趨弱、供應鏈緊縮問題持續(xù)的背景下，美國經(jīng)濟增長動能面臨較大不確定性。因此，美聯(lián)儲的考量，在于如何保證美國經(jīng)濟軟著陸的同時控制好通脹。另外，美國股票、房屋等資產(chǎn)價格高企，激進加息對資產(chǎn)價格沖擊劇烈，不利于維持金融穩(wěn)定性。
總體而言，基于對通脹和經(jīng)濟增長目標之間的權衡，預計美聯(lián)儲加息前置，預計3月加息25BP，抑制需求并控制通脹。在通脹得到一定控制后，下半年放慢加息節(jié)奏。
對中下游企業(yè)盈利影響較大
高瑞東：國際油價上漲對中下游企業(yè)盈利影響較大。分行業(yè)來看，高油價背景下，利好上游石油開采、油服設備以及煤化工行業(yè)，而中游石油加工、化學工業(yè)，以及下游航空、紡織行業(yè)盈利則會有所影響。
上游行業(yè)中，石油開采行業(yè)直接受益于油價上漲，體現(xiàn)為開采業(yè)務的毛利率提升以及石油儲備存貨增值。其次，作為石油的替代品，高油價將提高煤化工產(chǎn)品的成本優(yōu)勢，煤炭開采行業(yè)利潤隨著油價上漲而同步抬升。在2009年至2011年油價上行周期內(nèi)，布倫特原油價格自2009年1月的42美元/桶持續(xù)上漲至2011年4月的124美元/桶，期間石油和天然氣開采業(yè)的銷售利潤率自13%大幅提高至36%，煤炭開采和洗選業(yè)的銷售利潤率自11%提高至14%。此外，當油價持續(xù)上漲后，將改善油企的現(xiàn)金流和盈利水平，進一步帶動開采、勘測等資本性支出增加，間接利好油服設備行業(yè)。
中游行業(yè)中，對于以石油為原材料的石油加工和化工行業(yè)，高油價則會影響企業(yè)盈利。由于中游石化產(chǎn)品價格主要由成本推動，當油價溫和上漲時，成本上漲的壓力可以順利傳導至下游，而高油價則會減弱傳導效應，直接影響盈利水平?；仡?011年至2012年高油價時期，布倫特原油價格持續(xù)高于100美元/桶，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)的銷售利潤率自3%回落至-2%，化學原料及化學制品制造業(yè)、化學纖維制造業(yè)的銷售利潤率分別自7%、6%回落至4%、3%。
下游行業(yè)中，以航空、紡織服裝為代表的石油產(chǎn)品消費行業(yè)，由于原材料上漲的幅度往往超過其下游產(chǎn)品漲價的幅度，利潤率均與油價負相關。以航空業(yè)為例，航油成本一般占航空公司營業(yè)成本的20%至30%，航油價格是影響航空公司利潤水平的重要因素。2011年，當油價突破100美元/桶后，航空上市公司的利潤率開始回落，直至2013年四季度，銷售毛利率走低至7%，較2010年四季度減少10個百分點。
加快實施可再生能源替代
中國證券報：相關地緣沖突解除后，原油價格會否進入下行通道？后續(xù)會如何演繹？
高瑞東：回顧以往地緣沖突期間的原油表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，當局勢尚未明朗時，油價的上漲不會結束。并且在沖突爆發(fā)前后約40個交易日內(nèi)，沖突對原油價格的影響程度最為明顯。而當事件全面爆發(fā)后，油價往往呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢。因此，油價能否再度沖高或回落，取決于國際地緣局勢演變是否可控，而油價的長期走勢，則取決于全球原油供需結構、經(jīng)濟基本面以及預期的調(diào)整。
第一，供需仍然是決定油價的核心基礎。2014年克里米亞事件后，也存在相關能源制裁，但美國原油產(chǎn)量顯著提升，導致油價在2014年顯著下滑，并長期保持低位。
第二，市場對地緣緊張局勢的預期和全球原油供需的博弈，是決定沖突發(fā)生后油價走勢的關鍵。2002年10月，伊拉克戰(zhàn)爭使布倫特原油價格從25.5美元/桶的低點，一路上漲至2003年3月初的33.9美元/桶，漲幅達30%。此時油價已經(jīng)充分包含事件所帶來的溢價。2003年3月17日，戰(zhàn)爭全面爆發(fā)，油價應聲下跌。一方面，前期對事件的預期落地，另一方面，OPEC抬升原油供給。2002年，OPEC月度平均供應為2530.7萬桶/日，2003年增至2690.6萬桶/日，而戰(zhàn)爭前的伊拉克產(chǎn)油量也只有200萬桶/日。
因此，未來油價能否再度沖高或回落，取決于國際地緣局勢演變是否可控。
中國證券報：應對國際油價大幅波動，我國應該從哪些方面發(fā)力進一步保障能源安全？
高瑞東：能源是工業(yè)的糧食，是國民經(jīng)濟的命脈。為保障能源安全穩(wěn)定供應，我國一方面應當持續(xù)推進能源尤其是煤炭的保供穩(wěn)價工作，增加產(chǎn)量、產(chǎn)能和儲備，穩(wěn)定進口、價格和預期。另一方面，大力推動可再生能源高質(zhì)量發(fā)展，加快實施可再生能源替代，緩沖外部影響。
去年底中央經(jīng)濟工作會議提出，要正確認識和把握碳達峰碳中和。要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。要科學考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創(chuàng)造條件盡早實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，加快形成減污降碳的激勵約束機制，防止簡單層層分解。
